압사이 ABSI
사업 배경, 비즈니스 구조
연혁: 무엇으로 시작해 어떻게 바뀌어 왔나
- 2011.08Oregon주에서 설립Oregon주 유한회사로 시작해 2016년 4월 Delaware 유한회사로 바뀜. 설립 초기 사업 내용은 입력 자료에서 확인되지 않음.10-K FY2025
- 2021.06Totient 인수 합의Totient와 합병 계약을 맺음. 2025년 10월 남은 조건부 대가를 약 $7.6M에 정산함.10-K FY2025
- 2021.07나스닥 상장7월 22일부터 나스닥에서 ABSI로 거래됨. Merck, AstraZeneca, Almirall 등과 신약 설계 협업을 해 왔음.10-K FY2025
- 2025.01AMD 전략 협업AMD와 전략 협업을 맺고 AMD에 주식을 팔아 순 $20.0M을 받음.10-K FY2025
- 2025.12ABS-201 임상 1/2a 시작AI로 설계한 프로락틴 수용체 항체 ABS-201의 HEADLINE 임상 1/2a에서 첫 투약을 함(12/4).10-K FY2025, stock_news (12/4)
- 2026.01항체 설계 모델 Origin-1 공개결합 사례가 없는 부위를 겨냥한 전장 항체를 처음부터 설계하는 플랫폼 Origin-1을 내놓음.10-K FY2025
- 2026.05항암 중단, 프로락틴 집중항암 후보 ABS-301, ABS-501에 더는 자체 자금을 쓰지 않기로 함. 같은 표적의 새 항체 ABS-202(면역, 염증)를 추가함.어닝콜 CY26 1Q (5/7)
- 2026.06현재: 1상 중간 결과, Lilly 투자ABS-201 반감기가 최소 65일로 추정된다는 중간 결과를 냄. Eli Lilly $40M을 포함해 $100M을 조달함. 2분기 말 현금성 자산은 $201.1M, 분기 매출은 $0.3M임.어닝콜 CY26 2Q (8/11)
시작: 압사이는 2011년 Oregon주에서 세운 회사임. 2021년 7월 나스닥에 상장했고, 같은 해 Totient를 인수함. 실험실에서 대량으로 만든 항체 데이터로 AI 모델을 학습시키고, AI가 설계한 항체를 다시 실험으로 검증하는 「랩 인 더 루프」 방식을 플랫폼으로 삼음.
발전: 처음에는 Merck, AstraZeneca, Almirall 같은 제약사와 신약 설계 협업을 맺는 플랫폼 사업이 중심이었음. 이후 자체 신약으로 무게를 옮겨, 첫 두 프로그램을 약 2년, 프로그램당 약 $15M으로 임상 신청 단계까지 올렸다고 밝힘(업계 평균 4~6년, $50M 이상). 2026년 5월에는 항암 프로그램을 접고 프로락틴 수용체 항체에 집중하기로 함.
현재: 아직 팔고 있는 약이 없음. CY26 2Q 매출은 협업에서 나온 $0.3M이고 영업손실은 $34.2M임. 가치의 중심은 탈모(패턴 탈모)와 자궁내막증을 겨냥한 ABS-201임. 회사는 ABS-201을 직접 출시할 계획이며, 2분기 말 현금 $201.1M으로 2028년 하반기까지 운영할 수 있다고 봄.
매출 구성 (CY26 2Q, $0.3M)
| 구분 | 매출 | 비중 |
|---|---|---|
| 협업, 파트너 프로그램 (세부 공개 안 됨) | $0.3M | 100% |
| 제품 매출 | 없음 | — |
고객, 경쟁, 밸류체인 위치
고객은 앞으로의 환자임. 미국 패턴 탈모 환자는 약 8,000만 명이고 그중 약 3,000만 명이 여성임(8/11). 회사는 ABS-201을 소비자 직접 판매(DTC), 현금 결제에 맞는 프리미엄 치료제로 그림(8/11). 지금 매출을 내는 고객은 협업 제약사이며 이름별 매출은 공개되지 않음.
경쟁은 기존 탈모 치료(미녹시딜, 피나스테리드)와 같은 표적의 다른 항체임. 회사는 경쟁 항체 HMI-115가 2주마다 240mg을 맞아도 수용체 점유율이 60~70%에 머물렀다고 봄(8/11, 회사 모델링). Veradermics의 서방형 경구 미녹시딜 여성 데이터는 기존 치료의 한계를 보여 준다고 답함(8/11).
위치는 AI로 표적을 고르고(Atlas) 항체를 설계해(Origin) 자체 실험실에서 검증한 뒤 임상까지 직접 가는 자리임. 임상 운영은 외부 위탁 비용으로 처리됨(8/11). Eli Lilly는 $40M을 투자했지만 ABS-201 권리는 갖지 않음(8/11).
주요 파이프라인 (2026-10-12 기준)
| 후보물질 | 적응증, 표적 | 단계 | 다음 이벤트 | 확인 |
|---|---|---|---|---|
| ABS-201 | 패턴 탈모 (PRLR) | 임상 1/2a (HEADLINE) | 13주 중간 결과 2026 하반기, 26주 결과 2027 초 | 어닝콜 확인 (8/11) |
| ABS-201 | 자궁내막증 (PRLR) | 임상 2상 준비 | 2026 4분기 시작, 개념 증명 2027 하반기 | 어닝콜 확인 (8/11) |
| ABS-202 | 면역, 염증 (적응증 비공개, PRLR) | 전임상 | 공개되지 않음 | 어닝콜 확인 (5/7) |
| ABS-101 | TL1A | 임상 1상 중간 결과 발표 | 파트너 탐색 | 해외 기사만 (2025.11) |
| ABS-301, ABS-501 | 항암 | 자체 개발 중단 | — | 어닝콜 확인 (5/7) |
비즈니스 모델도: 누구에게 사서, 무엇을 만들어, 누구에게 파나
공급사
CY26 2Q R&D $22.6M, 판관비 $9.2M
압사이
CY26 2Q $0.3M
2026 하반기
고객
대표 제품: 무엇을 파는 회사인가
압사이는 아직 파는 약이 없음. ① AI 플랫폼으로 표적을 고르고 항체를 설계해, ② 그 항체를 자체 신약 후보로 임상에 올림. 지금 가치의 대부분은 탈모, 자궁내막증 항체 ABS-201에 있음.
문헌, 유전학, 단일세포 데이터를 묶어 새 표적 가설을 스스로 찾는 에이전트형 AI.
- 누가 쓰나: 사내 연구팀 (2026년 8월 공개)
- 돈 받는 법: 직접 판매 안 함, 자체 후보 발굴에 씀
- 프로락틴 경로와 탈모, 자궁내막증의 유전적 연결을 다시 찾아냈다고 회사가 밝힘
결합 사례가 없는 부위를 겨냥해 전장 항체를 처음부터 설계함. 표적당 100개 미만 설계만 시험해 후보를 얻음.
- 누가 쓰나: 사내 연구팀, 협업 제약사
- 돈 받는 법: 협업 계약금, 연구비, 마일스톤
- 최신 모델로 후보 탐색 라이브러리 크기를 1,000분의 1로 줄였다고 밝힘 (8/11)
77,000제곱피트 실험실에서 AI 설계를 검증하고, 그 결과를 다시 모델 학습에 넣음.
- AI 설계에서 실험 검증 후보까지 최단 6주라고 회사가 밝힘
- 첫 두 프로그램을 약 2년, 프로그램당 약 $15M으로 임상 신청 단계까지 올림
모낭을 쉬게 만드는 프로락틴 신호를 막아 모낭 재생으로 머리카락을 다시 나게 하려는 주사제.
- 반감기 최소 65일 추정, 6개월에 2~3회 주사 목표 (8/11)
- 13주 중간 결과 2026 하반기, 26주 결과 2027 초
- 26주 목표: 표적 부위 모발 ㎠당 30~35개 증가 (고용량 경구 미녹시딜 수준)
호르몬, 수술이 아닌 방식으로 통증과 병변을 함께 줄이려는 치료.
- 2026년 4분기 2상 시작, 2027년 하반기 개념 증명 목표
- Eli Lilly 임원이 자문위원회에 참여
같은 프로락틴 수용체를 겨냥한 두 번째 항체. 면역, 염증 질환(적응증 비공개)을 노림.
- 2026년 5월 공개, 특성은 비공개
- 직접 개발과 파트너링 모두 검토 (5/7)
임상 1상 중간 결과를 낸 뒤 파트너를 찾는 중인 후보.
- 2025년 11월 1상 중간 결과 발표 (회사 발표 기사)
주요 투자 포인트
소수 의견, 점검할 쟁점
효능은 아직 없음: 지금까지 나온 것은 안전성과 PK(약물 농도)뿐임. 회사는 13주 결과를 「방향성 점검」이라고 낮춰 말했고, 효과가 오래가는지는 13주, 26주 결과로도 답이 나오지 않는다고 밝힘(8/11).
비교는 회사 모델링: 수용체 점유율 90% 초과, 경쟁 항체 60~70%는 회사 모델링이며 임상 비교 결과가 아님(8/11).
희석: 6월 공모에서 주당 $7.41에 13,495,277주를 발행함(해외 기사 6/24). 판매 매출이 없어 자금은 계속 외부 조달에 기댐.
파트너십 속도: 5/7 HC Wainwright는 대형 제약사 파트너십 체결 속도가 예전보다 느리다고 지적함. 회사는 플랫폼 계약보다 개별 후보 단위 계약이 더 유리하다고 답함. 8/11에는 Lilly 협력이 그 대형 파트너십이라고 설명함.
경쟁 기준: Needham은 Veradermics의 여성 경구 미녹시딜 데이터가 효능 기준을 높였는지 물음(8/11). 회사는 기준을 바꾸지 않았음.
최근 주가 흐름
기간 2025-10-06 ~ 2026-10-12, 수익률은 고른 기간 첫날 대비, 세 시리즈 모두 거래한 날만 씀
분기, 연간 주요 실적
| 분기 (달력 기준) | 종료일 | 매출 (USD) | YoY | 총마진 | 영업이익 | 영업이익률 | 순이익 | EPS | 출처 대조 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CY24 3Q ※ | 2024-09-30 | $1.7M | +142.9% | — | -$29M | -1700.0% | -$27M | -$0.24 | 출처 1곳 |
| CY24 4Q ※ | 2024-12-31 | $700K | +133.3% | — | -$30M | -4257.1% | -$29M | ≈-$0.25 | 출처 1곳 |
| CY25 1Q ※ | 2025-03-31 | $1.2M | +33.3% | — | -$28M | -2308.3% | -$26M | -$0.21 | 출처 1곳 |
| CY25 2Q ※ | 2025-06-30 | $600K | -53.8% | — | -$31M | -5233.3% | -$31M | -$0.24 | ⚠ 매출 Yahoo |
| CY25 3Q ※ | 2025-09-30 | $400K | -76.5% | — | -$30M | -7550.0% | -$29M | -$0.20 | ⚠ 매출 Yahoo |
| CY25 4Q ※ | 2025-12-31 | $700K | +0.0% | — | -$31M | -4428.6% | -$30M | -$0.20 | ⚠ 영업이익 Yahoo 외 1 |
| CY26 1Q ※ | 2026-03-31 | $200K | -83.3% | — | -$31M | -15400.0% | -$30M | -$0.19 | ⚠ 매출 Yahoo |
| CY26 2Q ※ | 2026-06-30 | $300K | -50.0% | — | -$34M | -11400.0% | -$33M | -$0.21 | ⚠ 매출 Yahoo |
다음 분기(CY26 3Q) 회사 가이던스 자료 없음, 시장 컨센서스 매출 $646330.00 ✓ Yahoo 10/12, Nasdaq 9/29 일치, EPS(조정) $-0.20 Yahoo 10/12
출처 대조: SEC 공시 값을 기준으로 Yahoo, FMP, Alpha Vantage 값과 비교함. 실적은 0.5%(EPS는 1센트), 컨센서스는 2% 넘게 다르면 ⚠. ⚠는 어느 값이 맞는지 원문 확인이 필요하다는 뜻이며, 표에는 기준(SEC) 값을 씀.
분기 이름은 달력 연도(CY) 기준임. 회계연도가 달력과 다른 회사는 표에 회계 분기 이름을 함께 적고, 달이 어긋나면 괄호에 해당 달을 적음.
분기별 어닝콜 변화
이번 분기의 한 줄: ABS-201의 긴 반감기가 숫자로 나오고, Lilly 투자로 2028년 하반기까지 쓸 돈을 확보함.
임상 일정은 그대로이며, 다음 관문은 2026 하반기 13주 중간 결과임.
| 주제 | 지난 분기 (5/7) | 이번 분기 (8/11) | 방향 | 근거 |
|---|---|---|---|---|
| ABS-201 투여 간격 | 단회 투여 PK로 최소 8주 간격 피하 주사 예상 | 반감기 최소 65일, 6개월 2~3회로 점유율 90% 초과 모델링 | 강해짐 | 5/7 CMO “able to dose at least every 8 weeks subcutaneously”, 8/11 CMO “estimated to be at least 65 days” |
| 임상 일정 | 13주 결과 2026 하반기, 26주 2027 초, 자궁내막증 2상 4분기 | 같은 일정 유지, 다회 투여 등록 계획대로 | 동일 | 5/7 CEO “Interim 13-week hair regrowth data in the second half”, 8/11 CMO “26-week data in early 2027” |
| 적응증 이름 | 남성형 탈모(AGA) | 패턴 탈모로 이름만 바꿈, 대상 환자는 같음 | 동일 | 8/11 CEO “we have changed the name but not the indication itself.” |
| 파트너십 | 전략에 맞는 파트너만 고른다고 답함 | Lilly $40M 투자, 자문위 참여, ABS-201 권리는 안 줌 | 강해짐 | 5/7 CEO “it has to make sense strategically for us”, 8/11 CFO “does not confer rights to the program” |
| 현금 | $125.7M, 2028년 상반기까지 | $201.1M, 2028년 하반기까지 | 강해짐 | 5/7 CFO “into the first half of 2028”, 8/11 CFO “into the second half of 2028” |
| 비용 | R&D $19.3M(전년 $16.4M), 판관비 $9.1M | R&D $22.6M(전년 $20.5M), 판관비 $9.2M | - | 5/7 CFO “$19.3 million for the 3 months ending March 31”, 8/11 CFO “$22.6 million for the 3 months ending June 30” |
Q&A 핵심 질문과 답변 (이번 분기)
| 질문자 | 질문 요지 | 답변 요지 | 지난 분기 대비 |
|---|---|---|---|
| Brian Cheng (회사명 녹취 누락) | AGA에서 패턴 탈모로 이름을 바꾼 이유, 13주 종모 대 솜털 비율 기준 | 적응증과 대상은 같고 이름만 바꿨다고 답함. 특정 비율 목표는 없고 총모발 수와 휴면 모낭의 새 모발을 본다고 함 | 반복 |
| Brendan Smith (TD Cowen) | 13주 결과 뒤 자궁내막증 시작, 26주 결과 순서인지, 플랫폼 후보의 외부 라이선스 계획 | 순서는 맞다고 답함. ABS-201은 직접 출시하고 후속 후보도 직접 판매 가능성부터 본다고 함 | 새 질문 |
| Vamil Divan (Guggenheim) | 약속한 파트너십 체결 여부, 13주 발표 범위, 효과 지속성 확인 시점 | Lilly 협력이 대형 제약사 파트너십이라고 답함. 모발 수, 굵기, 색, 안전성을 공개하며 지속성은 13주, 26주로 답할 수 없다고 함 | 답변 신중해짐 |
| Kambiz Yazdi (BTIG) | 수용체 점유율 90% 초과가 다른 PRLR 항체 대비 효능에 주는 영향 | HMI-115는 60~70%에 머물러 효능이 부족했다고 봄. 90%를 넘겨야 성장기가 유지된다고 답함 | 답변 자신감 커짐 |
| Gil Blum (Needham) | Veradermics 여성 경구 미녹시딜 데이터가 효능 기준을 높였는지 | 기존 치료가 부족하다는 증거라고 답함. 여성 피부 조직 실험 결과도 남성과 비슷했다고 함 | 반복 |
Q&A 톤 변화
지난 분기(5/7) 질문은 ABS-202 정체, 13주 기준, 점유율 90% 달성 가능성, 파트너십 속도에 몰림. 이번 분기(8/11)는 13주 발표 범위, 효과 지속성, 경쟁 항체 대비 점유율, 직접 판매 전략으로 옮겨 감. 경영진은 PK와 점유율에는 더 자신 있게 답했으나, 효과 지속성 확인 시점과 13주 수치 기준은 내놓지 않음.
해당 산업의 변화
생명공학 가치사슬과 AI의 역할 사용자 제공 자료 기준
AI가 Design → Build → Execute → Observe → Read → Learn 전 과정에 걸쳐 생물학 연구와 임상 개발을 가속화하고, 데이터 기반의 선순환 구조를 만든다. 사용자 제공 자료를 옮긴 지도라 회사 배치는 자료 기준이며, 진한 칸이 압사이임. 밑줄은 리서치 볼트에 종목 페이지가 있는 회사임.
1. 설계 (Design)
2. DNA 합성 (Write)
3. 실험 수행 (Execute)
4. 측정/분석 (Observe)
5. 시퀀싱 (Read)
6. 데이터 분석/AI (Learn)
7. 후보물질 검증 (Preclinical)
1. 환자 샘플 채취 (Clinical Sample)
2. 전처리 (Sample Prep)
3. 분석 (Read)
4. 분석, 리포트 생성 (임상적 해석)
5. 임상적 의사결정 (Treatment Decision)
6. 치료제 투여 (Treatment)
7. 모니터링 (Monitoring)
1. 자동화 실험실 (Lab Automation)
2. 데이터, AI 인프라 (Data & AI Infrastructure)
3. LIMS / 데이터 관리 (실험, 임상 데이터 관리) (LIMS)
4. CDMO / 임상개발 지원 (후보물질 → 임상 → 상업화) (CDMO)
5. 규제, 상업화 (규제, 보험, 상업화)
수요 쪽: 탈모, 자궁내막증 치료
회사는 기존 탈모 치료(DHT 억제, 혈류 증가)가 효과가 들쭉날쭉하고 꾸준히 쓰기 어렵다고 봄. 오래 가는 발모를 주는 승인 치료는 없음(10-K). 자궁내막증은 가임기 여성의 약 10%가 앓지만 FDA 승인 질환 조절 치료가 없음(10-K). CEO는 소비자가 직접 결제하는 「토털 바이탈리티」 제품으로 옮겨 가는 흐름을 기회로 듦(8/11). 6월에는 투자업계에서 프로락틴 생물학에 대한 관심이 커졌다고 밝힘(8/11).
정책, 규제
FDA는 2023년 5월 AI가 신약 개발에서 중요한 역할을 할 수 있다고 밝힘(10-K). 유럽연합 AI 법은 2024년 8월 발효됐고 주요 조항은 2026년 8월부터 적용될 예정임(10-K). 회사는 1/2a 결과 뒤 바로 허가용 임상으로 가는 빠른 개발 경로를 FDA와 논의할 계획임(5/7, 8/11). 자궁내막증 임상의 위약 반응 관리 방안도 FDA와 논의했다고 밝힘(5/7).
기업가치평가
| 종목 | 시가총액 | Fwd P/E | Trailing P/E | EV/EBITDA | P/S | P/B |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 압사이 | $1.7B | — | — | — | 1063직접 1037 ✓ | 6.7 |
| 리커전 | $2.2B | — | — | — | 39.2직접 39.2 ✓ | 2.3 |
| 슈뢰딩거 | $1.9B | — | — | — | 7.5직접 7.5 ✓ | 5.7 |
| 트위스트 바이오사이언스 | $10.1B | — | — | — | 23.3직접 23.3 ✓ | 21.4 |
최근 90일 증권사 의견 변경 5건, 목표가 상향 1, 하향 0, 의견 상향 0, 하향 0
| 날짜 | 증권사 | 의견 | 목표가 | 전일 종가 | 목표가 여력 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-09-23 | Needham | Buy (재확인) | $11 | $10.71 | +2.7% |
| 2026-09-09 | LifeSci Capital | Outperform (신규) | — | $8.91 | — |
| 2026-09-08 | BTIG | Buy (유지) | $13 → $16 | $8.82 | +81.4% |
| 2026-08-12 | Needham | Buy (재확인) | $11 | $9.41 | +16.9% |
| 2026-08-12 | BTIG | Buy (재확인) | $13 | $9.41 | +38.2% |
전일 종가는 발표일(미 동부 기준) 바로 전 거래일 종가이며, 3번 주가 흐름과 같은 Yahoo 일봉을 씀. 목표가 여력 = 새 목표가 ÷ 전일 종가 − 1.
증권사 목표가 분포 (10명)
최근 주요 이슈
시장 전체가 움직인 날은 빼고, 압사이만 유독 크게 움직인 날을 골랐음. 그날 기사 중 가장 많이 나온 공통 주제를 원인 후보로 적고, 찾지 못하면 비워 둠.
10/09
09/17
07/16
06/24
06/22
06/04
05/28
05/04
04/27
03/17
01/08
12/04
11/13
10/15