리커전 RXRX
사업 배경, 비즈니스 구조
연혁: 무엇으로 시작해 어떻게 바뀌어 왔나
- 2013Chris Gibson 등이 창업세포 이미지를 대량으로 찍어 AI로 분석하는 방식으로 신약을 찾는 회사로 시작함. 창업자 Chris Gibson은 2025년 말까지 CEO를 맡음.공개 자료 기준, 확인 필요 (창업 연도), 어닝콜 CY25 3Q (창업자)
- 2020.08Bayer와 첫 대형 협업Bayer와 섬유증 연구 협업을 맺고 2021년 12월 넓힘. 이후 정밀 항암으로 범위를 옮김.10-K FY2025
- 2021.12Roche, Genentech 협업신경과학과 항암 한 분야에서 다년 협업을 맺음. 질환 세포 지도(Phenomap)를 만들어 주고 마일스톤을 받는 구조임.10-K FY2025
- 2022.01Sanofi와 AI 저분자 신약 협업면역, 항암 분야 저분자 후보를 AI로 설계하는 협업을 맺음. 최대 15개 프로그램까지 가능함.10-K FY2025
- 2023NVIDIA 협업, 데이터 확보5월 Cyclica, Valence를 인수하고, 7월 NVIDIA와 AI 모델 협업을 맺음. 11월 Tempus와 5년 데이터 계약을 맺음.10-K FY2025
- 2024.11Exscientia 합병영국 AI 신약 회사 Exscientia를 합병해 생물학 지도에 화학 설계 역량을 더함.10-K FY2025
- 2025파이프라인 정리, 첫 임상 개념 증명5월 REC-2282, REC-994, REC-3964 개발을 접음. 가족성 선종성 용종증(FAP) 후보 REC-4881에서 용종 부담이 중앙값 43% 줄어든 2상 결과를 냄.10-K FY2025, 어닝콜 CY25 4Q (2/26)
- 2026.08현재: 새 CEO 아래 비용 절감, 파트너 성과1월 Najat Khan이 CEO가 됨. 8월 Roche가 첫 신경과학 신규 표적을 공동 프로그램으로 올렸고, REC-7735가 임상 승인(IND)을 받음. 2분기 매출은 $7.7M, 현금은 약 $557M임.어닝콜 CY26 2Q (8/5)
시작: 리커전은 Chris Gibson 등이 세운 회사임(창업 연도는 공개 자료 기준 2013년, 확인 필요). 세포 실험을 자동화해 대량의 이미지 데이터를 만들고, AI로 질병과 약의 관계를 찾는 방식에서 출발함.
발전: 2020~2022년 Bayer, Roche와 Genentech, Sanofi와 대형 협업을 맺어 데이터와 AI 설계 역량을 팔기 시작함. 2023년 NVIDIA와 협업하고 Tempus 데이터를 들여왔으며, 2024년 11월 Exscientia를 합병해 화학 설계까지 갖춤. 2025년에는 임상 후보를 정리하고 비용을 크게 줄였고, 2026년 1월 Najat Khan이 CEO를 맡음.
현재: 아직 판매 중인 약은 없음. 매출은 파트너에게서 받는 연구비, 마일스톤으로 CY26 2Q $7.7M이고 분기마다 크게 바뀜(CY25 4Q $35.5M). 파트너 누적 유입은 $500M을 넘음. 자체 임상 후보 5개가 있으며 가장 앞선 것은 FAP 치료제 REC-4881임. 2026년 현금 영업비용 가이던스는 $375M이고 현금은 2028년 초까지 쓸 수 있다고 봄.
매출 구성 (CY26 2Q, $7.7M)
| 구분 | 매출 | 비중 |
|---|---|---|
| 파트너 협업 (연구비, 마일스톤, 파트너별 금액 공개 안 됨) | $7.7M | 100% |
| 제품 매출 | 없음 | — |
고객, 경쟁, 밸류체인 위치
고객은 지금은 협업 제약사임. Sanofi, Roche와 Genentech, Bayer, Merck KGaA가 계약금, 연구비, 마일스톤을 냄(10-K). 자체 후보가 승인되면 FAP 같은 희귀질환, 항암 환자가 고객이 됨.
경쟁은 다른 AI 신약 개발 회사와 대형 제약사 자체 AI 조직임. 회사는 범용 AI 모델보다 50PB 넘는 자체 실험 데이터와 실험 결과를 다시 모델에 넣는 구조가 차별점이라고 설명함(8/5). 2/26에는 NVIDIA의 지분 매각이 기술 협력 약화가 아니라고 답함.
위치는 생물학 데이터 생성(자동화 실험실), AI 모델, 화학 설계, 임상 운영을 한 회사가 하는 자리임. 모델 학습은 NVIDIA와 만든 자체 슈퍼컴퓨터 BioHive-2에서 함(10-K). 환자 데이터는 Tempus, Helix, HealthVerity에서 라이선스함(10-K).
주요 파이프라인 (2026-10-12 기준)
| 후보물질 | 적응증, 표적 | 단계 | 다음 이벤트 | 확인 |
|---|---|---|---|---|
| REC-4881 | 가족성 선종성 용종증 FAP (MEK1/2) | 임상 2상 (TUPELO) | 11월 CGA-IGC 추가 데이터, 연내 FDA 논의 결과 | 어닝콜 확인 (8/5) |
| REC-1245 | 고형암 (RBM39 분해제) | 임상 1상 (DAHLIA) | 연내 1상 업데이트 | 어닝콜 확인 (8/5) |
| REC-617 | 고형암 (CDK7) | 임상 1/2상 (ELUCIDATE) | 병용 안전성, PK 2027 상반기 | 10-K 확인 |
| REC-3565 | MALT1 (적응증 미기재) | 임상 1상 (EXCELERIZE) | 단독 안전성, PK 2027 상반기 | 10-K 확인 |
| REC-4539 | 고형암 (LSD1) | 임상 1상, 2026년 4월 첫 투약 | 단독 안전성, PK 2027 하반기 | 어닝콜 확인 (5/7) |
| REC-7735 | 유방암 등 (PI3Kα H1047R) | IND 승인 | 연내 1상(ZINNIA) 시작, 첫 데이터 2028 상반기 | 어닝콜 확인 (8/5) |
| REC-102 | ENPP1 | 임상 신청 준비 | 2026 하반기 1상 진행 여부 결정 | 10-K 확인 |
비즈니스 모델도: 누구에게 사서, 무엇을 만들어, 누구에게 파나
공급사
CY26 2Q $135.0M
리커전
CY26 2Q $7.7M
공동 프로그램 진입 (8/5)
고객
대표 제품: 무엇을 파는 회사인가
리커전은 아직 파는 약이 없음. ① 자동화 실험실과 AI(Recursion OS)로 표적과 분자를 찾아, ② 자체 후보를 임상에 올리고, ③ 같은 플랫폼으로 제약사와 공동 발굴해 계약금, 마일스톤을 받음.
유전자를 하나씩 끈 세포를 자동으로 찍어 유전자와 질병의 관계 지도를 만듦. 50PB 넘는 자체 데이터가 쌓였음.
- 누가 쓰나: 사내 연구팀, Roche와 Genentech (세포 지도 6개 인수)
- 돈 받는 법: 파트너가 지도를 받아들일 때 마일스톤 (신경 세포 지도 $30M, 미세아교세포 지도 $30M)
실험, 계산 데이터를 함께 따져 다음에 만들 분자를 고름. 업계보다 훨씬 적은 화합물로 후보를 찾는다고 회사가 밝힘.
- 누가 쓰나: 사내 화학팀, Sanofi 협업
- 돈 받는 법: 협업 마일스톤 (Sanofi 누적 $134M)
- 약 330개 화합물, 약 1년 반에 후보 도출 (업계 약 2,500개, 4년, 회사 비교)
환자 선별, 등록, 임상 설계를 AI 에이전트로 돕는 도구.
- 누가 쓰나: 사내 임상팀
- 돈 받는 법: 직접 판매 안 함, 임상 비용, 기간 단축
- 환자 등록 속도가 과거보다 약 1.3~1.6배 빨라졌다고 밝힘 (8/5)
승인 약이 없는 유전성 질환 FAP에서 대장, 위장 용종을 줄이는 먹는 MEK1/2 억제제.
- 3개월 투여 뒤 용종 부담 중앙값 43% 감소, 중단 3개월 뒤에도 유지 (8/5)
- FDA와 등록 경로 논의 시작, 11월 추가 데이터 발표 예정
플랫폼이 찾은 새 표적 RBM39를 분해하는 항암 후보.
- 16명, 4개 용량군에서 용량 제한 독성 없음 (5/7)
- 연내 1상 업데이트 예정 (8/5)
기존 PI3Kα 약의 부작용인 고혈당을 줄이도록 변이형만 골라 막게 설계한 항암 후보.
- 변이형 선택성 100배 이상, 10개월 만에 후보 도출 (8/5)
- 연내 1상 시작, 첫 데이터 2028 상반기
CDK7, MALT1, LSD1을 겨냥한 항암 후보들. 모두 임상 1상 단계임.
- REC-4539 2026년 4월 첫 투약 (5/7)
- REC-617, REC-3565 데이터 2027 상반기 예정 (10-K)
주요 투자 포인트
소수 의견, 점검할 쟁점
규제 선례 없음: REC-4881은 첫 FAP 치료제를 노려 환자군, 의미 있는 평가 지표, 용량을 FDA와 정해야 함. 회사도 이를 핵심 불확실성으로 꼽음(5/7).
효능 데이터 부족: REC-1245는 안전성과 표적 결합만 확인됐고 종양 반응 데이터는 아직 없음(5/7, 8/5).
현금 감소: 2분기에 현금이 약 $108M 줄었음. 비용 가이던스를 낮췄어도 운영 가능 기간은 2028년 초에서 늘지 않음(8/5).
매출 변동: 2분기 매출 $7.7M은 전년 $19.2M보다 60% 적음. 매출은 마일스톤 시점에 따라 크게 흔들림.
증권사 목표가: Yahoo 기록상 BofA가 2/26 중립을 유지하며 $7에서 $6으로, JPMorgan이 4/30 비중확대를 유지하며 $11에서 $10으로 낮춤. Morgan Stanley는 5/14 동일 비중 유지, $5에서 $5.5로 올림.
Q&A 없음: 8/5 발표에는 애널리스트 질의응답이 녹취되지 않아, 비용 인하 구성과 FDA 논의 내용을 질문으로 확인할 수 없었음.
최근 주가 흐름
기간 2025-10-06 ~ 2026-10-12, 수익률은 고른 기간 첫날 대비, 세 시리즈 모두 거래한 날만 씀
분기, 연간 주요 실적
| 분기 (달력 기준) | 종료일 | 매출 (USD) | YoY | 총마진 | 영업이익 | 영업이익률 | 순이익 | EPS | 출처 대조 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CY24 3Q | 2024-09-30 | $26M | +148.6% | 53.7% | -$98M | -377.0% | -$96M | -$0.34 | 출처 1곳 |
| CY24 4Q ※ | 2024-12-31 | $4.5M | -58.7% | -181.4% | -$184M | -4084.4% | -$179M | ≈-$0.63 | 출처 1곳 |
| CY25 1Q ※ | 2025-03-31 | $15M | +6.5% | -48.0% | -$191M | -1302.0% | -$203M | -$0.50 | 출처 1곳 |
| CY25 2Q | 2025-06-30 | $19M | +33.3% | -4.9% | -$176M | -917.7% | -$172M | -$0.41 | ⚠ 총이익 Yahoo 외 1 |
| CY25 3Q ※ | 2025-09-30 | $5.2M | -80.1% | -183.8% | -$172M | -3311.5% | -$162M | -$0.36 | ⚠ 총이익 Yahoo 외 1 |
| CY25 4Q | 2025-12-31 | $36M | +688.9% | 59.8% | -$108M | -305.1% | -$108M | -$0.21 | ⚠ 총이익 Yahoo |
| CY26 1Q ※ | 2026-03-31 | $6.5M | -55.8% | -93.0% | -$129M | -1976.9% | -$118M | -$0.22 | ⚠ 총이익 Yahoo 외 1 |
| CY26 2Q ※ | 2026-06-30 | $7.7M | -59.9% | -49.8% | -$135M | -1753.2% | -$131M | -$0.25 | ⚠ 총이익 Yahoo 외 1 |
다음 분기(CY26 3Q) 회사 가이던스 자료 없음, 시장 컨센서스 매출 $13.0M ✓ Yahoo 10/12, Nasdaq 9/29 일치, EPS(조정) $-0.23 Yahoo 10/12
출처 대조: SEC 공시 값을 기준으로 Yahoo, FMP, Alpha Vantage 값과 비교함. 실적은 0.5%(EPS는 1센트), 컨센서스는 2% 넘게 다르면 ⚠. ⚠는 어느 값이 맞는지 원문 확인이 필요하다는 뜻이며, 표에는 기준(SEC) 값을 씀.
분기 이름은 달력 연도(CY) 기준임. 회계연도가 달력과 다른 회사는 표에 회계 분기 이름을 함께 적고, 달이 어긋나면 괄호에 해당 달을 적음.
분기별 어닝콜 변화
이번 분기의 한 줄: Roche가 리커전이 찾은 첫 신경과학 표적을 채택하고, 연간 비용 가이던스를 $375M로 낮춤.
자체 후보는 REC-7735 IND 승인이 더해졌고, REC-4881, REC-1245의 새 데이터는 하반기로 미뤄져 있음.
| 주제 | 지난 분기 (5/7) | 이번 분기 (8/5) | 방향 | 근거 |
|---|---|---|---|---|
| 비용 가이던스 | 2026년 현금 영업비용 $390M 미만 유지, 전년 대비 -30% | $375M로 인하, 2024년 비교 기준 대비 약 -40% | 강해짐 | 5/7 CFO “maintaining our cash operating expense guidance of less than $390 million”, 8/5 “lowering our 2026 full year cash operating expense guidance to $375 million” |
| 현금, 운영 기간 | $665M, 2028년 초까지 | 약 $557M, 2028년 초까지 | 동일 | 5/7 CFO “$665 million in cash and equivalents”, 8/5 “approximately $557 million in cash and equivalents” |
| 파트너 (Roche) | 세포 지도를 새 표적, 첫 계열 프로그램으로 바꾸는 것이 과제 | 첫 신경과학 신규 표적이 공동 초기 발굴 프로그램에 들어감 | 강해짐 | 5/7 CEO “translating that to novel targets and first-in-class programs”, 8/5 “advanced the collaboration's first neuroscience target” |
| REC-4881 | FDA 논의를 앞당겨 시작, 18세 이상 환자 모집 중 | 초기 FDA 논의 진행, 11월 학회 추가 데이터, 연내 FDA 업데이트 | 동일 | 5/7 CEO “We have initiated FDA engagement.”, 8/5 “presidential plenary session at the CGA-IGC Conference in November” |
| REC-1245 | 16명, 용량 제한 독성 없음, 2개 용량 뒤 유효 노출 근접 | 용량 증량 계속, 연내 종합 업데이트 | 동일 | 5/7 CEO “no DLTs to date”, 8/5 “a more wholesome update later this year” |
| 새 임상 진입 | REC-4539 1상 첫 환자 투약 | REC-7735 IND 승인, 연내 1상 시작 | 강해짐 | 5/7 CEO “we have dosed the first patient in our Phase I”, 8/5 “We just received IND clearance for REC-7735” |
Q&A 핵심 질문과 답변 (이번 분기)
| 질문자 | 질문 요지 | 답변 요지 | 지난 분기 대비 |
|---|---|---|---|
| Dennis (Jefferies), Priyanka (JPMorgan) | REC-1245가 효과를 내려면 표적 결합이 얼마나 필요한지, 피하려는 독성, 바이오마커 | 전임상에서는 70~80% 분해로 충분했다고 답함. 3등급 혈액 독성은 아직 없고 2개 용량 뒤 쥐 종양 퇴축 수준 노출에 다가간다고 함 | 새 질문 |
| Gil (Needham), Alec (BofA), Sean (Morgan Stanley), Brendan (TD Cowen) | REC-4881 등록 경로의 핵심 불확실성과 일정 | 환자군, 평가 지표, 용량이 쟁점이라고 답함. 종양 심사부와 논의를 시작했고 위장관 심사부 의견도 요청했다고 함 | 반복 |
| Bruce, Philip, Rishabh (회사명 미표기) | 플랫폼이 낮은 품질 후보를 더 일찍 걸러내는지 | 예측으로 걸러 합성 화합물을 90% 줄이고 주기를 절반으로 줄였다고 답함 | 반복 |
| Gil (Needham), Sean (Morgan Stanley) | 파트너의 임상 선택권(opt-in) 행사 전망 | Sanofi 프로그램 5개 중 일부가 선택권 단계로 갈 것으로 본다고 답함. 시점은 두 달 안에 알리겠다고 함 | 새 질문 |
Q&A 톤 변화
2/26 질문은 REC-4881 등록 경로, 비용 절감 지속성, NVIDIA 지분 매각, 플랫폼 효과에 몰림. 5/7에는 REC-1245 표적 결합과 독성, 파트너 선택권 행사 시점이 새로 나옴. 8/5 발표는 질의응답 없이 발표만 녹취돼 질문에 대한 톤 변화를 확인할 수 없음.
해당 산업의 변화
수요 쪽: AI 신약 개발과 미충족 질환
회사는 대형 제약사 대부분이 신약 개발 어딘가에 AI를 쓰고 있고, AI 신약 개발 투자가 해마다 수십억 달러 규모라고 설명함(10-K). 전통적인 신약 개발은 10년 넘게, 평균 $2~3.5B이 들고 성공률은 4% 미만이라고 듦(10-K). CEO는 더 큰 AI 모델보다 질병 관련 자체 데이터가 부족한 것이 병목이라고 봄(8/5). FAP는 미국과 유럽 5개국에 대장 절제 후 환자가 5만 명 넘지만 승인된 전신 치료제가 없음(8/5).
정책, 규제
REC-4881은 선례가 없는 질환이라 FDA 종양 심사부와 논의하고 위장관 심사부 의견도 구했으며, 희귀질환 제도 활용을 검토함(5/7). 유럽연합 AI 법은 2024년 8월 발효됐음(10-K). 9/30 해외 기사는 미국 보건복지부(HHS)가 임상시험 속도를 높이는 프로젝트를 시작했다고 전함(Axios 인용). 9/21 회사는 Tempus 데이터 계약 변경을 8-K로 공시함(SEC).
기업가치평가
| 종목 | 시가총액 | Fwd P/E | Trailing P/E | EV/EBITDA | P/S | P/B |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 리커전 | $2.2B | — | — | — | 39.2직접 39.2 ✓ | 2.3 |
| 슈뢰딩거 | $1.9B | — | — | — | 7.5직접 7.5 ✓ | 5.7 |
| 압사이 | $1.7B | — | — | — | 1063직접 1037 ✓ | 6.7 |
| 템퍼스 AI | $12.3B | — | — | — | 8.6직접 8.6 ✓ | 27.5 |
증권사 목표가 분포 (6명)
최근 주요 이슈
시장 전체가 움직인 날은 빼고, 리커전만 유독 크게 움직인 날을 골랐음. 그날 기사 중 가장 많이 나온 공통 주제를 원인 후보로 적고, 찾지 못하면 비워 둠.
10/09
10/05
09/29
09/17
08/25
08/19
06/05
06/04
02/06
12/17
10/20
10/15
10/08