웨스턴디지털 WDC
사업 배경, 비즈니스 구조
연혁: 무엇으로 시작해 어떻게 바뀌어 왔나
- 1970미국에서 창업1970년 창업한 회사로 지금은 캘리포니아 산호세에 본사를 둔 S&P500 기업임. 처음에는 반도체 칩 회사로 출발해 이후 저장장치로 옮겨 감.10-K FY2026, 출발 사업은 공개 자료 기준, 확인 필요
- 2012히타치 HDD 사업(HGST) 인수히타치의 하드디스크 사업을 인수해 HDD 대형 업체가 됨. 이후 HDD 시장은 웨스턴디지털, 씨게이트 중심으로 재편됨.공개 자료 기준, 확인 필요
- 2016.05SanDisk 인수로 플래시 사업 추가낸드 플래시 회사 SanDisk를 인수해 HDD와 플래시를 함께 파는 회사가 됨.마이크론 10-K FY2026 임원 약력
- 2025.02플래시 사업 분사, HDD 전업 회사로2025년 2월 21일 플래시 사업을 샌디스크로 분사하고 주식 80.1%를 주주에게 나눠 줌. 분사 전 플래시 실적은 중단 사업으로 다시 작성됨.10-K FY2026
- 2026.02남은 샌디스크 지분으로 빚 갚음보유하던 샌디스크 주식 580만 주로 대출을 갚아 부채를 $3.1B 줄였고, 남은 170만 주는 6월 분기에 자사주 480만 주와 교환해 정리함.10-K FY2026, 어닝콜 CY26 1Q, 2Q (4/30, 8/5)
- FY2026현재: HDD 전업 첫해 매출 $12.9BFY2026 매출 $12.9B로 전년 대비 36% 늘었음. 총마진 49.1%, 잉여현금흐름 $3.5B이고 주주에게 $3.1B를 돌려줌.어닝콜 CY26 2Q (8/5)
시작: 1970년 미국에서 창업함(10-K). 반도체 칩 회사로 시작해 PC용 하드디스크 회사로 자리 잡음(공개 자료 기준, 확인 필요).
발전: 2012년 히타치 HDD 사업(HGST)을 인수했고(공개 자료 기준, 확인 필요), 2016년 SanDisk를 인수해 플래시까지 넓혔음. 2025년 2월 플래시 사업을 샌디스크로 다시 분사해 HDD에만 집중하는 회사가 됨. 남은 샌디스크 지분은 2026년에 부채 상환, 자사주 교환에 써서 모두 정리함.
현재: 데이터센터용 대용량 니어라인 HDD를 하이퍼스케일러, 클라우드 회사에 팔아 돈을 범. CY26 2Q(회계 FY26 Q4) 매출 $3.75B 중 클라우드가 $3.3B(89%)이고, 231엑사바이트를 출하함. 테라바이트당 가격이 전년 대비 10% 후반 올라 Non-GAAP 총마진이 54.4%가 됨.
매출 구성 (CY26 2Q(회계 FY26 Q4), $3.75B)
| 최종 시장 | 매출 | 비중 |
|---|---|---|
| 클라우드 (하이퍼스케일러, 클라우드 업체) | $3.3B | 89% |
| └ 니어라인 대용량 HDD (ePMR, UltraSMR) | 미공시 | — |
| 클라이언트 (PC 등 OEM) | $225M | 6% |
| 소비자 (외장 HDD 등) | $187M | 5% |
고객, 경쟁, 밸류체인 위치
고객은 대부분 하이퍼스케일러이고, 상위 4개 고객의 수요 양상이 비슷하다고 함(4/30). 최근에는 네오클라우드, 프런티어 AI 연구소, 자율주행차 회사, 하이브리드 저장장치로 돌아오는 기업용 OEM 수요가 늘고 있음(8/5).
경쟁은 씨게이트, 그리고 생산능력을 2배로 늘린다고 보도된 도시바임(해외 기사 10/2). 8/5 Q&A에서는 경쟁사가 더 높은 매출 증가와 약 2%p 높은 마진을 내는 이유를 묻는 질문이 나옴. 회사는 하이퍼스케일 데이터의 약 80%가 HDD에 저장된다고 설명함.
위치는 헤드, 디스크(미디어)부터 드라이브 조립까지 직접 하는 HDD 제조사임. 생산 대수(유닛) 증설 없이 디스크당 용량을 높여 엑사바이트를 늘리는 전략이고, 헤드, 미디어와 자동화에만 투자함(4/30, 8/5). 제조 리드타임이 약 1년이라 주문이 1년 앞서 들어옴(4/30).
비즈니스 모델도: 누구에게 사서, 무엇을 만들어, 누구에게 파나
공급사
FY26 4분기 Capex $108M
웨스턴디지털
CY26 2Q $3.75B
2029년까지, 2031년까지 협의 중
고객
대표 제품: 무엇을 파는 회사인가
디스크 한 장에 더 많은 데이터를 담는 기술로 대용량 HDD를 만들어 데이터센터에 팖. CY26 2Q 매출의 89%가 클라우드용임.
데이터를 읽고 쓰는 헤드와 데이터를 담는 원판. 디스크당 기록 밀도를 높이는 것이 원가와 용량의 핵심임.
- 테라바이트당 원가는 장기적으로 매년 약 10%씩 내리는 것이 목표 (8/5)
데이터센터에 대량 데이터를 오래 보관하는 대용량 하드디스크. 40TB 제품은 6월 분기 출하를 시작해 2개 고객과 양산에 들어감.
- FY27 3분기까지 니어라인 비트의 50%가 40TB 플랫폼 목표 (8/5)
트랙을 겹쳐 써서 같은 디스크에 약 20% 더 담는 기술. 원가 증가 없이 용량을 늘림.
- FY2027 말 니어라인 엑사바이트의 약 60% 목표 (4/30, 8/5)
레이저로 디스크를 순간 가열해 더 작게 기록하는 차세대 HDD. 44TB 제품을 2027년 상반기 출하할 계획임.
- 2027년 하반기 50TB 제품 예정 (8/5)
전력은 그대로 두고 처리량을 지금 드라이브의 최대 8배로 높이려는 AI용 HDD.
- 5개 고객에 샘플 공급 중 (8/5)
PC 제조사와 소비자에게 파는 HDD. 플래시 가격이 오르며 이쪽 가격도 더 빨리 올랐음.
- FY26 4분기 클라이언트 $225M, 소비자 $187M (8/5)
주요 투자 포인트
소수 의견, 점검할 쟁점
엑사바이트 둔화, 경쟁사 대비 마진: 4분기 엑사바이트 증가율이 22%로 이전 분기들의 30% 안팎보다 낮았음. 8/5 Q&A에서 Cantor는 경쟁사가 매출 증가가 더 크고 마진 목표가 약 2%p 높다고 지적함. 회사는 고객별 제품 믹스에 따른 분기 변동이라고 답함.
실적 뒤 목표가 하향: 8/6 Rosenblatt($900→$800), UBS($560→$525, Neutral), 8/7 Citi($800→$740)가 목표가를 낮춤. UBS, Susquehanna는 Neutral 의견임(Yahoo).
경쟁 공급 확대: 도시바가 AI 데이터센터용 HDD 생산능력을 2배로 늘린다는 보도로 10/2 씨게이트와 함께 내렸음(해외 기사). 9/15에는 데이터센터 저장장치 수요 우려로 내렸다는 브리핑이 있음.
가격 상승 속도: TD Cowen은 클라우드 물량 대부분이 LTA에 묶여 있어 가격 상승 속도가 느려질 수 있는지 물었음. 회사는 가격이 LTA 갱신 시점에 따라 조정된다고 답함(8/5).
최근 주가 흐름
기간 2025-10-06 ~ 2026-10-12, 수익률은 고른 기간 첫날 대비, 세 시리즈 모두 거래한 날만 씀
분기, 연간 주요 실적
| 분기 (달력 기준) | 종료일 | 매출 (USD) | YoY | 총마진 | 영업이익 | 영업이익률 | 순이익 | EPS | 출처 대조 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CY24 3Q회계 FY25 Q1 | 2024-09-27 | $2.21B | +85.3% | 36.4% | $334M | 15.1% | $493M | $1.35 | 출처 1곳 |
| CY24 4Q회계 FY25 Q2 | 2024-12-27 | $2.41B | +76.2% | 37.7% | $560M | 23.2% | $594M | $1.63 | 출처 1곳 |
| CY25 1Q회계 FY25 Q3 | 2025-03-28 | $2.29B | +30.9% | 39.8% | $760M | 33.1% | $520M | $1.42 | 출처 1곳 |
| CY25 2Q회계 FY25 Q4 | 2025-06-27 | $2.60B | +30.0% | 41.0% | $680M | 26.1% | $282M | $0.75 | ⚠ 순이익 Yahoo |
| CY25 3Q회계 FY26 Q1 | 2025-10-03 | $2.82B | +27.4% | 43.5% | $792M | 28.1% | $1.18B | $3.07 | ✓ 2곳 일치 |
| CY25 4Q회계 FY26 Q2 | 2026-01-02 | $3.02B | +25.2% | 45.7% | $908M | 30.1% | $1.84B | $4.73 | ⚠ 영업이익 Yahoo |
| CY26 1Q ※회계 FY26 Q3 | 2026-04-03 | $3.34B | +45.5% | 50.2% | $1.19B | 35.7% | $3.21B | $8.20 | ⚠ 영업이익 Yahoo |
| CY26 2Q회계 FY26 Q4 | 2026-07-03 | $3.75B | +43.8% | 54.1% | $1.56B | 41.7% | $3.19B | $8.21 | ⚠ 순이익 Yahoo 외 1 |
다음 분기(CY26 3Q, 회계 FY27 Q1) 회사 가이던스 매출 $4B ±2.4% 가이던스, 어닝콜 8/5, 시장 컨센서스 매출 $4.1B ✓ Yahoo 10/12, Nasdaq 9/29 일치, EPS(조정) $4.06 Yahoo 10/12
출처 대조: SEC 공시 값을 기준으로 Yahoo, FMP, Alpha Vantage 값과 비교함. 실적은 0.5%(EPS는 1센트), 컨센서스는 2% 넘게 다르면 ⚠. ⚠는 어느 값이 맞는지 원문 확인이 필요하다는 뜻이며, 표에는 기준(SEC) 값을 씀.
분기 이름은 달력 연도(CY) 기준임. 회계연도가 달력과 다른 회사는 표에 회계 분기 이름을 함께 적고, 달이 어긋나면 괄호에 해당 달을 적음.
분기별 어닝콜 변화
이번 분기의 한 줄: 가격 상승률이 한 자릿수에서 10% 후반으로 뛰고 LTA 협의가 2031년까지 늘었지만, 엑사바이트 증가율은 34%에서 22%로 낮아짐.
질문은 「수요가 얼마나 강한가」에서 「왜 출하가 덜 늘었고 경쟁사보다 마진이 낮은가」로 옮겨 감.
| 주제 | 지난 분기 (4/30) | 이번 분기 (8/5) | 방향 | 근거 |
|---|---|---|---|---|
| 가격 | 테라바이트당 가격 전년 대비 +9% | 전년 대비 10% 후반 상승, PC, 소비자용이 더 빨리 오름 | 강해짐 | 4/30 "Pricing was up 9% year over year", 8/5 "from high single digits last quarter to high teens" |
| 엑사바이트 출하 | 222EB, 전년 대비 +34% | 231EB, 전년 대비 +22%, 하반기 재가속 전망 | 약해짐 | 4/30 "222 exabytes to our customers, up 34%", 8/5 "231 exabytes to our customers, up 22%" |
| 총마진 | 50.5%, 다음 분기 51~52% 전망 | 54.4%, 다음 분기 55~56% 전망 | 강해짐 | 4/30 "in the range of 51% to 52%", 8/5 "in the range of 55%-56%" |
| 장기계약 (LTA) | 계약 기간이 2028, 2029년까지 | 2029~2031년 LTA 협의 중, 물량은 보이고 가격 구조를 협상 | 강해짐 | 4/30 "extending into calendar year 2028 and calendar year 2029", 8/5 "extending all the way out to 2031" |
| 차세대 제품 | HAMR 4개 고객 인증, 40TB ePMR 3개 고객 인증 | 40TB ePMR 출하 시작, 44TB HAMR 2027년 상반기 출하, 고대역폭 HDD 5개 고객 샘플 | 강해짐 | 4/30 "we are now in qualification with four customers", 8/5 "ship our 44 terabyte HAMR product in the first half of calendar 2027" |
| 가이던스 | 4분기 매출 $3.65B ±$0.1B, EPS $3.25 | 1분기 매출 $4.1B ±$0.1B, EPS $4.00 | 강해짐 | 4/30 "$3.65 billion, plus or minus $100 million", 8/5 "$4.1 billion, ±$100 million" |
Q&A 핵심 질문과 답변 (이번 분기)
| 질문자 | 질문 요지 | 답변 요지 | 지난 분기 대비 |
|---|---|---|---|
| CJ Muse (Cantor Fitzgerald) | 경쟁사보다 낮은 매출 증가, 마진 가이던스의 이유 | LTA 가격 적용 시점 차이와 분기별 변동 때문이라고 함. 40TB ePMR이 FY27 3분기까지 니어라인 비트의 50%가 되고 2029~2031년 LTA를 협의 중이라고 답함. | 새 질문 |
| Amit Daryanani (Evercore) | 엑사바이트 증가율 22%로 둔화한 이유 | 수요는 25% 이상 늘고 분기 변동은 제품 믹스 때문이라고 함. 하반기 40TB 확대와 HAMR로 다시 빨라진다고 답함. | 답변 신중해짐 |
| Wamsi Mohan (BofA) | 출하 둔화의 믹스 원인, 마진 상승 여력 | CMR 비중이 높은 고객이 많으면 같은 대수로 엑사바이트가 줄어든다고 설명함. 전년 대비 증분 총마진이 4분기 84~85%, 1분기 가이던스 기준 80~81%라고 답함. | 새 질문 |
| Krish Sankar (TD Cowen) | LTA 비중이 커지면 가격 상승 속도가 느려지나 | LTA마다 갱신 시점이 달라 연중 가격 조정이 있고, 비니어라인에서 가격을 더 빨리 올렸다고 함. 2029~2031년 가격 구조를 협의 중이라고 답함. | 새 질문 |
| Erik Woodring (Morgan Stanley) | 소버린, 네오클라우드 수요 규모 | 네오클라우드, 프런티어 AI 연구소, 자율주행차 회사 수요가 늘고 있고 빠듯한 공급이 가격 협상력을 준다고 답함. | 답변 자신감 커짐 |
Q&A 톤 변화
지난 분기(4/30)에는 에이전트 AI 수요, 가격 상승의 배경, 증설 필요성, 낸드와의 가격 격차를 물었고 경영진은 「증설 계획 없음」 「예측 가능한 가격」을 자신 있게 말함. 이번 분기(8/5)에는 엑사바이트 증가율 둔화, 경쟁사 대비 마진, LTA로 인한 가격 상승 둔화 가능성 등 4명이 비슷한 우려를 연달아 물음. 경영진은 「분기마다 변동이 있다」는 답을 반복했고, 새 고객층(네오클라우드, 물리 AI)을 말할 때만 자신감을 보임.
해당 산업의 변화
수요 쪽: 쌓이는 AI 데이터
웨스턴디지털은 큰 AI 플랫폼이 분당 수백억 토큰, 하루 수십억 건의 프롬프트를 처리하며 이 데이터가 계속 쌓인다고 설명함. 하이퍼스케일 데이터센터 데이터의 약 80%가 HDD에 있음(8/5). 4/30에는 한 하이퍼스케일러 LLM이 분당 160억 토큰 넘게 처리한다고 소개함.
물리 AI는 실제 데이터가 부족해 합성 데이터를 만들어 저장해야 해 새 수요가 됨(8/5). 씨게이트도 니어라인 공급이 2028년까지 배정됐다고 밝힘(해외 기사 7/30). S&P는 FY2027~2028 HDD 수요가 웨스턴디지털의 빠른 현금흐름 성장을 이끈다고 봄(9/25).
공급 쪽: 대수 증설 없이 용량으로, 그리고 도시바
웨스턴디지털은 생산 대수를 늘리지 않고 드라이브당 용량(40TB ePMR, 44TB HAMR)으로 공급을 늘림. 헤드, 미디어 투자는 경제성이 있을 때만 검토한다고 함(4/30). 제조 리드타임은 약 1년임.
낸드 가격이 4/30 기준 전분기 대비 100% 넘게 오르며 HDD와의 가격 격차가 커졌다는 질문이 나옴(4/30 Q&A). 10/1 도시바가 AI 데이터센터용 HDD 생산능력을 2배로 늘리고 필리핀 공장을 확대한다고 보도됨(해외 기사 10/2).
기업가치평가
| 종목 | 시가총액 | Fwd P/E | Trailing P/E | EV/EBITDA | P/S | P/B |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 웨스턴디지털 | $144.8B | 11.8 | 14.4직접 16.0 ⚠ | 27.8 | 11.2직접 11.2 ✓ | 18.5 |
| 씨게이트 | $171.3B | 13.4 | 54.2직접 54.3 ✓ | 38.4 | 14.0직접 14.0 ✓ | 78.8 |
| 샌디스크 | $215.0B | 5.6 | 20.2직접 20.4 ✓ | 16.9 | 10.6직접 10.6 ✓ | 14.1 |
| 마이크론 | $1.12T | 4.8 | 13.3 | 9.9 | 8.4직접 8.4 ✓ | 11.1 |
최근 90일 증권사 의견 변경 4건, 목표가 상향 1, 하향 3, 의견 상향 0, 하향 0
| 날짜 | 증권사 | 의견 | 목표가 | 전일 종가 | 목표가 여력 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-08-07 | Citigroup | Buy (유지) | $800 → $740 | $451.52 | +63.9% |
| 2026-08-06 | TD Cowen | Buy (유지) | $500 → $540 | $519.17 | +4.0% |
| 2026-08-06 | UBS | Neutral (유지) | $560 → $525 | $519.17 | +1.1% |
| 2026-08-06 | Rosenblatt | Buy (유지) | $900 → $800 | $519.17 | +54.1% |
전일 종가는 발표일(미 동부 기준) 바로 전 거래일 종가이며, 3번 주가 흐름과 같은 Yahoo 일봉을 씀. 목표가 여력 = 새 목표가 ÷ 전일 종가 − 1.
증권사 목표가 분포 (24명)
최근 주요 이슈
시장 전체가 움직인 날은 빼고, 웨스턴디지털만 유독 크게 움직인 날을 골랐음. 그날 기사 중 가장 많이 나온 공통 주제를 원인 후보로 적고, 찾지 못하면 비워 둠.
10/02
08/06
07/30
07/21
07/02
06/29
06/26
06/15
01/30
01/28
01/06
10/29