팔란티어 PLTR
사업 배경, 비즈니스 구조
연혁: 무엇으로 시작해 어떻게 바뀌어 왔나
- 2003.05미국 정보기관용 대테러 분석 소프트웨어로 창업2003년 5월 6일 델라웨어 법인으로 설립됨. 첫 사업은 미국 정보기관의 대테러 조사, 작전을 돕는 소프트웨어였음.10-K FY2025
- 2000년대 후반~정부용 Gotham, 기업용 Foundry국방, 정보기관용 Gotham을 10년 넘게 공급함. 데이터, 로직, 실행을 한 지도(Ontology)로 묶는 Foundry를 기업에 팔기 시작했고, 지금은 모든 상업 고객이 Foundry를 씀.10-K FY2025, Foundry 출시 연도는 공개 자료 기준, 확인 필요
- 2020상장, 판매 파트너 확대2020년 주식시장에 직상장함(공개 자료 기준, 확인 필요). 같은 해부터 글로벌 시스템 통합 업체와 채널 판매 제휴를 맺기 시작함.10-K FY2025 (채널 제휴), 상장은 공개 자료 기준, 확인 필요
- 2021Apollo를 상업 제품으로 출시어디서든 소프트웨어를 배포, 업데이트하는 Apollo를 외부에 팔기 시작함.10-K FY2025
- 2023AI 플랫폼 AIP 배포 시작외부 LLM을 고객 데이터, 업무와 안전하게 연결하는 AIP를 내놓음. 이후 미국 상업 매출이 급성장함.10-K FY2025
- 2025고객 954곳, 연 매출 약 $4.48B2025년 말 고객은 954곳이었음. 2025년 분기 매출 합계는 약 $4.48B이고 4분기 성장률은 70%였음.10-K FY2025, SEC 분기 실적 합계
- 2026.06~07NVIDIA와 소버린 AI 협력NVIDIA의 오픈 모델 Nemotron을 AIP, Foundry, Ontology, Apollo에서 돌리는 소버린 AI 협력을 발표함. 고객이 모델 가중치까지 소유하게 하는 방향임.해외 기사 7/1, 어닝콜 CY26 2Q (8/3)
- CY26 2Q (2026.06)현재: 분기 매출 $1.94B, 성장률 93%분기 매출 $1.935B(+93%) 중 미국이 81%를 넘음. 2026년 매출 가이던스는 $8.15~8.158B(+82%)임.어닝콜 CY26 2Q (8/3)
시작: 2003년 설립됨. 첫 사업은 미국 정보기관의 대테러 조사, 작전용 데이터 분석 소프트웨어였음. AI가 없던 시절이라 엔지니어를 고객 현장에 직접 보내는 방식(FDE)으로 시작했다고 CEO가 회고함(8/3).
발전: 정부용 Gotham에 이어 기업용 Foundry를 만들고, 데이터와 업무 규칙, 실행을 한 지도로 묶는 Ontology를 핵심으로 키움. 2023년 AIP로 LLM을 고객 업무에 붙였고, 2026년에는 고객이 자기 모델 가중치를 갖는 「소버린 AI」로 넓힘.
현재: 정부와 기업에 소프트웨어 사용권과 엔지니어 지원을 함께 팔아 돈을 범. CY26 2Q 매출 $1.935B(+93%) 중 미국 정부 $809M(41.8%), 미국 상업 $764M(39.5%)으로 두 축이 비슷함. 조정 영업이익률은 62%임.
매출 구성 (CY26 2Q, $1.94B)
| 부문 | 매출 | 비중 | 전년 대비 |
|---|---|---|---|
| 미국 정부 | $809M | 41.8% | +90% |
| 미국 상업 | $764M | 39.5% | +149% |
| 해외 상업 | $182M | 9.4% | +26% |
| 해외 정부 | $181M | 9.4% | +42% |
고객, 경쟁, 밸류체인 위치
고객은 미국 국방부(전쟁부), 육군, 해군, 농무부 같은 정부 기관과 대기업임. 미국 상업 고객은 653곳이고, 상위 20개 고객의 최근 12개월 매출은 고객당 $124M임. Kirkland & Ellis, AIG, Stellantis가 사례로 소개됨. 국방부 매출은 국방 예산의 0.25% 미만이라고 회사가 밝힘.
경쟁은 AI 연구소와 다른 소프트웨어 회사임. 4/9 Anthropic의 Managed Agents 발표, 9/2 Google DeepMind의 국방, 사이버보안 특화 모델 공개가 경쟁 우려로 주가에 반영됨. 회사는 한 대형 기술 회사의 비교 평가에서 AI 연구소를 이기고 $10M ACV 계약을 땄다고 소개함(8/3).
위치는 AI 모델과 고객 데이터, 업무 사이의 운영 층임. 외부 LLM과 NVIDIA 오픈 모델을 골라 쓰게 하고, 엔지니어(FDE)가 현장에 들어가 구축함. 한 정부 고객의 클라우드 호스팅 비용은 회사가 떠안기 시작함.
비즈니스 모델도: 누구에게 사서, 무엇을 만들어, 누구에게 파나
공급사
조정 총마진 88%→86% (호스팅 부담)
팔란티어
CY26 2Q $1.935B
고객이 모델 가중치까지 소유
고객
대표 제품: 무엇을 파는 회사인가
팔란티어는 조직 안에 흩어진 데이터를 한 지도(Ontology) 로 묶고, 그 위에서 사람과 AI가 판단하고 실행하게 하는 소프트웨어를 팜. 군과 정보기관에서 시작해 대기업으로 넓혔고, 지금은 고객이 자기 AI 모델을 직접 키우는 「소버린 AI」 까지 내세움. 돈은 다년 사용 계약으로 받음.
회사의 데이터와 업무 규칙, 실행 버튼을 한 지도로 묶음. 모든 상업 고객이 씀.
- 누가 쓰나: 제조, 금융, 법률, 헬스케어 기업과 정부
- 돈 받는 법: 다년 사용 계약
LLM과 AI 에이전트를 Ontology 위에서 안전하게 돌림. 고객별 벤치마크, 미세조정, 강화학습까지 지원함.
- 누가 쓰나: 미국 상업 고객 653곳 등
- 돈 받는 법: 다년 계약, 부트캠프 뒤 본계약 전환
- 2Q 미국 상업 TCV $2.132B(+153%)
고객 보안 경계 안에서 오픈 모델을 미세조정해 가중치를 고객이 소유하게 함.
- 누가 쓰나: 미국 정부, 데이터 통제가 중요한 대기업
- 돈 받는 법: AIP 계약에 포함
- Nemotron Ultra가 5개 실제 업무에서 프런티어 모델을 이겼다고 회사가 밝힘 (8/3)
여러 센서와 정보를 실시간으로 모아 작전 판단을 돕는 플랫폼. 군의 개발 플랫폼으로도 쓰임.
- 누가 쓰나: 미국 합동군, 동맹국 국방
- 돈 받는 법: 정부 계약
- Maven 빌더 2.5만 명, 첫 정식 프로그램(program of record) 탑재 (8/3)
조선, 무기 생산 공급망의 승인, 계획 업무를 AI로 줄임. 해군과 함께 운영함.
- 누가 쓰나: 미 해군과 방산 공급사
- 돈 받는 법: 정부 계약
- 자재 명세 승인 200시간 → 15초 사례 (5/4)
클라우드, 사내 서버, 전장 같은 험한 환경까지 소프트웨어를 배포, 업데이트함.
- 누가 쓰나: 정부, 기업
- 돈 받는 법: 플랫폼 계약에 포함, 2021년부터 단독 판매
엔지니어가 고객 현장에 들어가 며칠 안에 실제 업무에 붙임. 시험 계약을 다년 계약으로 바꾸는 통로임.
- 누가 쓰나: 신규, 기존 고객
- 돈 받는 법: 플랫폼 계약에 포함
- AWS가 비슷한 FDE 조직에 $1B을 건다는 기사 (7/1)
주요 투자 포인트
소수 의견, 점검할 쟁점
밸류에이션과 공매도: Michael Burry가 4월 공매도 포지션을 다시 밝히고 Anthropic이 기업 AI 지출을 가져간다고 주장해 4/8~4/9 주가가 크게 내림. 5/29 해외 기사는 팔란티어가 예상 매출의 42배에 거래된다고 지적함. 7/1에는 Burry가 약세 베팅을 줄였다는 기사가 나옴.
증권사 의견: RBC는 Underperform(목표가 $90, 5/5)을 유지함. HSBC는 5/1 Buy→Hold($205→$151)로 낮춤. Cantor Fitzgerald는 Neutral($156), Wolfe Research는 Peer Perform임.
AI 연구소와의 경쟁: 4/9 Anthropic Managed Agents 발표, 9/2 Google DeepMind의 국방, 사이버보안 특화 모델 공개 때 경쟁 우려로 주가가 내림(9/2 -5.8%, 브리핑).
해외 사업 부진: 해외 상업 매출은 +26%, 직전 분기 대비 +2%에 그침. CEO는 유럽 일부 기관 지원은 경제성이 낮다고 말함(8/3). 7/1 국내 기사는 스페인이 안보 우려로 국영기업에 팔란티어 신규 계약을 피하라고 권고했다고 전함.
이익의 질과 비용: 2Q GAAP EPS $0.41 중 $0.03은 SpaceX 지분 평가이익임. 3분기에는 신규 채용, 마케팅으로 비용이 크게 늘 것이라고 CFO가 밝힘.
최근 주가 흐름
기간 2025-10-07 ~ 2026-10-13, 수익률은 고른 기간 첫날 대비, 세 시리즈 모두 거래한 날만 씀
분기, 연간 주요 실적
| 분기 (달력 기준) | 종료일 | 매출 (USD) | YoY | 총마진 | 영업이익 | 영업이익률 | 순이익 | EPS | 출처 대조 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CY24 3Q | 2024-09-30 | $726M | +30.0% | 79.8% | $113M | 15.6% | $144M | $0.06 | 출처 1곳 |
| CY24 4Q | 2024-12-31 | $828M | +36.0% | 78.9% | $11M | 1.3% | $79M | ≈$0.03 | 출처 1곳 |
| CY25 1Q | 2025-03-31 | $884M | +39.4% | 80.4% | $176M | 19.9% | $214M | $0.08 | 출처 1곳 |
| CY25 2Q | 2025-06-30 | $1.00B | +48.0% | 80.8% | $269M | 26.8% | $327M | $0.13 | ✓ 3곳 일치 |
| CY25 3Q | 2025-09-30 | $1.18B | +62.8% | 82.4% | $393M | 33.3% | $476M | $0.18 | ✓ 3곳 일치 |
| CY25 4Q | 2025-12-31 | $1.41B | +70.0% | 84.6% | $575M | 40.9% | $609M | $0.24 | ✓ 3곳 일치 |
| CY26 1Q | 2026-03-31 | $1.63B | +84.7% | 86.8% | $754M | 46.2% | $871M | $0.34 | ✓ 3곳 일치 |
| CY26 2Q | 2026-06-30 | $1.94B | +92.8% | 84.7% | $912M | 47.1% | $1.06B | $0.41 | ✓ 3곳 일치 |
다음 분기(CY26 3Q) 회사 가이던스 매출 $2B ±0.1% 가이던스, 어닝콜 8/3, 시장 컨센서스 매출 $2.2B ✓ Yahoo 10/12, Nasdaq 9/29 일치, EPS(조정) $0.41 Yahoo 10/12
출처 대조: SEC 공시 값을 기준으로 Yahoo, FMP, Alpha Vantage 값과 비교함. 실적은 0.5%(EPS는 1센트), 컨센서스는 2% 넘게 다르면 ⚠. ⚠는 어느 값이 맞는지 원문 확인이 필요하다는 뜻이며, 표에는 기준(SEC) 값을 씀.
분기 이름은 달력 연도(CY) 기준임. 회계연도가 달력과 다른 회사는 표에 회계 분기 이름을 함께 적고, 달이 어긋나면 괄호에 해당 달을 적음.
분기별 어닝콜 변화
이번 분기의 한 줄: 매출 성장률 93%로 다시 가속했고, 연간 가이던스를 역대 최대 폭으로 올림.
메시지의 중심은 「토큰을 가치로」에서 고객이 가중치를 소유하는 「소버린 AI」로 옮겨 감.
| 주제 | 지난 분기 (5/4) | 이번 분기 (8/3) | 방향 | 근거 |
|---|---|---|---|---|
| 전체 매출 성장 | 85%, $1.633B | 93%, $1.935B | 강해짐 | 5/4 “First quarter revenue grew 85% year-over-year”, 8/3 “We delivered 93% year-over-year revenue growth” |
| 미국 상업 | 133% 성장, 고객 615곳 | 149% 성장, 고객 653곳, TCV $2.132B | 강해짐 | 5/4 “grew 133% year-over-year”, 8/3 “accelerated to 149% year-over-year” |
| 순매출유지율 | 150% (+11%p) | 157% (+7%p) | 강해짐 | 5/4 “Net dollar retention was 150%”, 8/3 “Net dollar retention was 157%” |
| 조정 총마진 | 88% | 86% (정부 고객 호스팅 비용 부담) | 약해짐 | 5/4 “88% for the quarter”, 8/3 “taking on cloud hosting for one of our Government customers” |
| 연간 매출 가이던스 | $7.65~7.662B (+71%) | $8.15~8.158B (+82%) | 강해짐 | 5/4 “$7.65 billion and $7.662 billion”, 8/3 “between $8.15 billion and $8.158 billion” |
| AI 메시지 | 토큰 수요 폭증, 공급이 수요를 못 따라감 | 고객이 가중치를 소유하는 소버린 AI, 미세조정 | - | 5/4 “we just cannot meet demand”, 8/3 “AIP is where your sovereign AI is built” |
Q&A 핵심 질문과 답변 (이번 분기)
| 질문자 | 질문 요지 | 답변 요지 | 지난 분기 대비 |
|---|---|---|---|
| Mariana Perez Mora (Bank of America) | 소버린 AI 부트캠프에서 고객에게 뜻밖에 배운 점 | 초대하지 않은 경영진까지 몰렸고, Foundry만 쓰던 오래된 고객도 전체 스택으로 옮겨 온다고 답함. NDR이 더 좋아질 것이라고 밝힘. | 새 질문 |
| Mariana Perez Mora (Bank of America) | 왜 팔란티어만 데이터 소유의 중요성을 먼저 봤나 | 처음엔 효과, 다음엔 통제가 중요해졌고 고객이 이제 추론 기록과 가중치까지 지켜야 함을 깨닫고 있다고 답함. | 반복 |
| 질문자 미기재 | 특정 AI 연구소 모델에 묶였다가 모델이 내려가는 위험 | 미국 정부에서 이미 모델을 갈아 끼우고 있다고 답함. 고객별 벤치마크로 모델을 계속 바꿔 쓰는 것이 핵심이라고 설명함. | 답변 자신감 커짐 |
Q&A 톤 변화
지난 분기(5/4)에는 정부와 상업 중 무엇을 먼저 할지, AI 연구소가 기업 시장에 들어오는 영향, 인재 확보, 국방 예산 지연 위험을 물었음. 이번 분기(8/3)에는 질문이 소버린 AI 수요와 모델 교체 능력에 집중됨. 경영진은 「처음으로 사람들이 우리를 믿음」이라고 말하며 AI 연구소 비판 수위를 더 높임.
해당 산업의 변화
수요 쪽: 미국은 공급이 모자라고, 유럽은 더딤
CEO는 미국에서 「수요를 다 맞추지 못함」이 가장 큰 문제라고 말함(5/4). 모델 가격이 내려가면서 토큰 사용 수요가 폭발한다고 설명함. 국방 산업의 생산 확대 수요가 커져 상업 부문 인력을 국방으로 돌렸다고도 밝힘.
반면 2/4 CEO는 캐나다, 북유럽 등 서방에서 AI 도입을 망설인다고 지적함. 7/1 AWS가 팔란티어식 현장 파견 엔지니어(FDE) 조직에 $1B을 건다는 기사가 나와, 같은 방식의 수요가 넓어지고 있음을 보여 줌.
경쟁 쪽: AI 연구소의 기업 진출과 오픈 모델
4/9 Anthropic이 장시간 AI 작업을 대신 돌려 주는 Managed Agents를 내놓자 팔란티어 등 소프트웨어주가 내림. 9/2 Google DeepMind가 정부, 핵심 인프라용 국방, 사이버보안 특화 모델을 공개했을 때도 국방 AI 경쟁 우려가 커짐(브리핑).
한편 오픈 모델이 강해지며 팔란티어의 「모델은 범용품」 주장에 힘이 실림. 회사는 NVIDIA Nemotron Ultra가 미세조정 없이도 5개 실제 업무에서 프런티어 모델을 이겼다고 밝힘(8/3). 9/8에는 Nebius와 소버린 AI 연산 협력을 맺음.
기업가치평가
| 종목 | 시가총액 | Fwd P/E | Trailing P/E | EV/EBITDA | P/S | P/B |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 팔란티어 | $501.4B | 88.7 | 180직접 178 ✓ | 184.9 | 81.5직접 81.5 ✓ | 51.3 |
| 서비스나우 | $143.3B | 27.7 | 87.7직접 86.6 ✓ | 50.8 | 9.7직접 9.7 ✓ | 11.4 |
| 세일즈포스 | $195.9B | 14.9 | 22.2직접 21.7 ✓ | 17.6 | 4.5직접 4.5 ✓ | 5.1 |
최근 90일 증권사 의견 변경 17건, 목표가 상향 7, 하향 1, 의견 상향 2, 하향 0
| 날짜 | 증권사 | 의견 | 목표가 | 전일 종가 | 목표가 여력 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-10-09 | Barclays | Overweight (신규) | $265 | $198.78 | +33.3% |
| 2026-10-08 | Goldman Sachs | Neutral → Buy (상향) | $230 | $194.12 | +18.5% |
| 2026-09-23 | Rosenblatt | Buy (유지) | $225 | $184.99 | +21.6% |
| 2026-09-15 | UBS | Buy (유지) | $220 → $250 | $173.31 | +44.3% |
| 2026-09-11 | DA Davidson | Buy (유지) | $200 → $250 | $165.86 | +50.7% |
| 2026-09-11 | Rosenblatt | Buy (유지) | $225 | $165.86 | +35.7% |
| 2026-08-04 | UBS | Buy (유지) | $200 → $220 | $125.65 | +75.1% |
| 2026-08-04 | Mizuho | Outperform (유지) | $185 → $215 | $125.65 | +71.1% |
| 2026-08-04 | Citigroup | Buy (유지) | $200 → $245 | $125.65 | +95.0% |
| 2026-08-04 | DA Davidson | Buy (유지) | $175 → $200 | $125.65 | +59.2% |
전일 종가는 발표일(미 동부 기준) 바로 전 거래일 종가이며, 3번 주가 흐름과 같은 Yahoo 일봉을 씀. 목표가 여력 = 새 목표가 ÷ 전일 종가 − 1. 최근 10건만 표시, 전체 17건은 2번 투자 포인트 근거로 씀.
증권사 목표가 분포 (26명)
최근 주요 이슈
시장 전체가 움직인 날은 빼고, 팔란티어만 유독 크게 움직인 날을 골랐음. 그날 기사 중 가장 많이 나온 공통 주제를 원인 후보로 적고, 찾지 못하면 비워 둠.
08/07
08/04
07/01
05/29
05/28
05/05
04/09
04/08
02/04
02/03
11/10